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2019年07月23日 01:55

新天地娱乐app官网啤酒深度报告:吨酒收入提升将带动消费税税率下降,间接提升净利率。啤酒消费税分两档从量征收,出厂价3000元/吨(含3000元,不含增值税)以上的,每吨征收250元消费税;出厂价格在3000元(不含3000元,不含增值税)以下的,每吨征收220元消费税。当啤酒出厂价格从2000元/吨提升到接近3000元/吨时,消费税税率将从11.0%下降至7.3%;当啤酒出厂价格从3000元/吨提升到4000元/吨时,消费税税率将从8.3%下降至6.3%。价格上升刚过3000元/吨时,企业通常会采取合理的方式避免提价红利小于消费税增加的情况。产品结构升级通常会带来消费税税率的下降,青岛啤酒主品牌出厂价格为4122元/吨,按全部主品牌消费税为250元/吨估算,消费税税率为6.1%;其他品牌均价为2455元/吨,按消费税为220元/吨估算,消费税税率为9.0%。重庆啤酒高中低档酒出厂价格分别为5391、3576、2429元/吨,假设各档消费税为250、250、220元/吨,则消费税税率分别为4.6%、7.0%、9.1%。从历史看,2008、2012、2018年行业集体提价时,上市公司消费税/啤酒收入加速下降。长期看,行业结构升级拐点已现,吨酒收入将持续提升,使消费税/啤酒收入持续下降。假设所有产品价格变动时均不会越过分档线,即公司缴纳的消费税总额不变,当价格上升5%,青岛啤酒消费税/啤酒收入下降将间接增厚净利润5.4%。从议价力的角度,我们认为具备较高市场份额的公司(包括局部地区)具备较强的提价权,同时品牌力更强的企业在结构升级中具备优势,建议关注华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(重庆啤酒)等。


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